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我国财政将更加注重质量

2019-08-04 13:30 来源:未知 热度: 0 /
我国财政将更加注重质量

解析中央最新财政货币政策:财政将更加注重质量,货币“保持流动性合理充裕”则是“认识上的进步”

 

7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

本次会议对于财政货币政策的表述是:“做好下半年经济工作意义重大,要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策;财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策;货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。”

这一表述中,除了“继续落实落细减税降费政策”,其余内容均在2018年中央经济工作会议(2018年12月19-21日召开))出现过。

经济学家、万博新经济研究院院长滕泰就这一最新表述时向经济观察网表示,中国今后一段时间的财政政策将更加注重财政政策的质量,而货币政策“保持流动性合理充裕”则是一种“认识上的进步。”

滕泰分析,财政政策方面,从总量上来讲,像过去十年前那样加大基础设施投资力度的历史阶段已然过去了,但在很多方面还有空间(仅举一例,如城市排水管道等一些惠民生工程方面),因此要提高财政政策的效率和效果;减税降费则是极积极财政政策的另外一种体现。总之,粗放式的、大规模增长的阶段已经过去,无论是从基础设施建设的需要来看,还是从地方政府金融杠杆来看,未来都会更加注重财政政策的质量。

稳健的货币政策如何保持流动性合理充裕?滕泰认为,“流动性合理充裕”是一个认识上的进步。总体来看,从2012年以来,社会舆论对“放水”的批评一直比较多,所以决策部门不得不提怎么防止大水漫灌的一些措施,仿佛货币政策真的能执行一些结构性的功能。事实上,过去几年执行下来发现,这是不现实的。全世界的货币政策总体来讲,一个就是调节资金价格,也就是改利率,再者是总量政策。

滕泰认为,资金本身,天然会流向低风险、高收益的地方,流向有硬资产抵押的地方,在中国的话还会流向有潜在的政府担保的地方,比如说国有企业。这些流向的规律很难改变,在不能改变规律的情况下,一旦减少货币供应,自然就会使民营企业、中小企业、创新企业受到冲击;反过来,若是放水,会优先流向国有企业、房地产企业和股市,这是必然的。如果因为不想让资金流向房地产、国有企业和股市,就控制货币量,那就会造成中小企业、民营企业、创新企业受到结构性的冲击。

“去年以来的金融去杠杆,从某种程度上,降低杠杆率、化解金融风险,是有必要性的,但执行的结果,也对民营企业,中小企业、创新企业带来了一定的冲击,股市也受到了较大的打击,因此,我们慢慢在执行当中会发现,货币政策还是要回归总量属性,让市场的交给市场。”滕泰说。

“一个不得不认识的现实就是,货币有一个规律,叫作‘大河有水小河满,大河没水小河干’。即关于货币的流向,可能只能‘大水漫灌’抑或‘大水不漫灌’。”滕泰认为,“没有必要的机制保证,仅通过“滴灌”,或者说放一点儿水就希望资金能流到特定的领域里去是不现实的,这只能是一厢情愿的愿望。事实上,在现实中,如果货币流动性不够,不能够保持合理充裕,受冲击的永远是中小企业、民营企业和创新企业。”

“正因如此,从这个角度来讲,如何保持货币流动性合理充裕,需要货币政策,甚至中央决策部门要慢慢的解放思想,摆脱错误舆论的干预。”滕泰说。

从1998年到现在,中国的M2增速和GDP增幅的比例大概是1.82左右。凡是经济正常的年份里,M2的增速的一般是达到GDP的增速的两倍以上。滕泰认为,过去两年,GDP增速六点几,跟M2增速的下滑,不能说没有关系。目前来看,M2的增速只有百分之八点几,尚不足以支持六点几的GDP增速。

M2和GDP增速,究竟是什么样的一个比例才是合适的?滕泰认为,目前学界和决策部门就这个问题还要进一步探讨,但有一个标准是不能忽视的,那就是“春江水暖鸭先知”:如果民营企业、中小企业、创新企业普遍反映资金紧张,那就是流动性不够,如果融资成本过高,那就是货币供应量不够。如果说一方面贷不到款,资金利率很高,另一方面又说钞票超发了,这本身是有问题的。

那么,结构性的问题有没有呢?滕泰认为,肯定有:“如果有办法解决结构性的问题,那就解决,但如果没办法解决结构性问题,以便让货币优先流向中小企业、民营企业和创新企业,那就只能先把国有企业灌满了,自然’小河’就会有水了。”

概而言之,就是“保持货币流动性,要解放思想。”滕泰说。



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